社服行业观察：携程海外扩张提速；宋城演艺项目场次增长19%
2025-05-30 21:27
2025年政府工作报告将“全方位扩大国内需求”置于全年工作任务首位，政策重心聚焦供需两端提振消费潜力。需求侧通过完善工资增长机制、强化就业稳定及发放育儿补贴等手段夯实居民消费能力，供给侧则围绕优化休假制度、扩容免税政策及入境游支持措施，进一步释放服务消费动能。1-2月社服板块表现亮眼，A股消费者服务板块涨幅达6.74%，跑赢沪深300指数3.41个百分点，旅游出行、人力资源等细分领域韧性凸显。
政府工作报告首次提出“发放育儿补贴”，国家卫生健康委正牵头制定具体操作方案，预计通过减轻家庭育儿负担释放消费潜力。同时，“完善工资正常增长机制”与“稳定就业”等措施旨在巩固居民收入预期，为服务消费提供长期支撑。以人力资源行业为例，2024年四季度科锐国际业绩增速环比提升，显示劳动力市场复苏动能积聚。
政策明确提出落实休假制度、完善免税店政策及推动入境游消费，直击消费场景与时间限制的痛点。例如，离岛免税在2025年春运期间销售额同比降幅收窄至10%，较2024年有所改善。此外，酒店行业1-2月RevPAR同比下滑4%，进入个位数降幅震荡阶段，商旅需求修复仍需政策传导。
政策利好推动社服板块估值修复。A股教育板块受益于AI技术推动商业模式变革，人力资源板块则因周期回暖预期领涨；港股连锁消费龙头在蜜雪冰城上市带动下表现活跃。市场普遍预期，后续内需提振政策细则落地将进一步催化行业基本面改善。
携程集团四季度Trip海外业务加速扩张，短期利润率承压但中长期盈利前景向好。OTA龙头凭借政策β弹性及AI工具提效潜力，有望持续受益于入境游政策红利。旅游演艺领域，宋城演艺年初至今项目场次同比增长19%，其中新项目贡献14%的增长，成熟项目表现平稳，显示线下文旅消费需求稳健。
酒店行业进入存量博弈阶段，部分优质酒店餐饮龙头1-2月同店收入转正，行业从低价竞争转向供应链效率提升与全球化布局。餐饮企业加速数字化运营，叠加政策对中小企业的扶持，行业集中度有望进一步提升。
免税板块虽受高基数影响，但政策优化下入境消费潜力待释放；人力资源领域，科锐国际等龙头业绩环比改善，反映企业用工需求逐步回暖。此外，AI技术应用加速行业效率提升，例如教育板块借助AI工具重塑教学模式，成为增长新动能。
